AI芯片赛道挤爆！燧原冲科创板，估值182亿，头号金主是腾讯

兄弟们，大消息！AI芯片赛道的又一位重量级选手，正式敲响了科创板的大门！

就在昨天（1月22日），上交所官网显示，上海燧原科技的IPO申请获受理，保荐大佬是中信证券。

这意味着什么？继摩尔线程、沐曦、壁仞之后，国产AI芯片“天团”里又一家硬核玩家，站到了二级市场的起跑线上，准备“吸金”了！

先划重点：这次计划募资多少？——约60个小目标！主要用于五代、六代AI芯片的研发，以及软硬件协同创新。公司估值嘛，招股书透露，截至去年8月是182亿元。

一、“AMD系”技术老炮掌舵，腾讯是“金主”更是“伯乐”

聊燧原，必须先提它的两位灵魂人物——赵立东和张亚林。这两位联合创始人的履历，堪称一部浓缩的半导体行业简史。

CEO赵立东，紫光集团前副总裁，更早是AMD中国区的核心骨干，干了7年。再往前追溯，甚至能摸到上世纪90年代传奇显卡公司S3Graphics的影子。另一位张亚林，同样是AMD系出身，做过资深芯片经理和技术总监。

技术基因，是刻在这家公司骨子里的。目前二人合计控制公司28.1%的表决权，是共同实控人。

但要说燧原身上最鲜明的标签，那必须是“腾讯系”。

腾讯不仅是燧原的“头号金主”，更是它的“头号客户”兼“头号产品经理”。这种“股东+客户”的双重绑定，在科技圈里可是妥妥的“梦幻开局”。

怎么个绑定法？

产品深度定制：2020年，燧原的第一代训练芯片“邃思1.0”就在腾讯云内部测试上线。2021年腾讯发布的AI推理芯片“紫霄”，更是双方“爱的结晶”。

场景即练武场：微信的语音识别、腾讯广告的推荐算法……这些十亿级用户的海量业务场景，成了燧原芯片最好的“打磨石”和“试金石”。

营收高度依赖：数据说话！2025年前三季度，燧原对腾讯系的销售收入占比高达71.84%。说腾讯是燧原的“衣食父母”，一点不为过。

当然，这种深度绑定也是把双刃剑。招股书里也坦承，未来如果腾讯“变心”，或者自己“拓客”不力，业绩风险不小。这甜蜜的负担，燧原得一直背着。

二、狂烧35亿研发，亏着钱也要闯出一条“非主流”血路！

看燧原的财务数据，那真是典型的“硬科技烧钱模式”：

研发投入像“碎钞机”：2022-2024年，三年研发费用合计35.29亿元，比同期总营收还多，研发投入占比超过316%！这决心，够狠。

盈利？还在路上：同期扣非净亏损分别是11.5亿、15.67亿和15.03亿。公司自己预测，最早也要到2026年才有可能摸到盈亏平衡点。

现金流持续为负：经营活动现金流每年净流出十几亿，这真是“用爱发电”，为梦想窒息。

钱都烧哪儿了？除了芯片本身，更烧在了一条“非主流”的生态道路上。

当国内大多数同行（如摩尔线程、沐曦）选择兼容英伟达的CUDA生态，以求快速切入市场时，燧原选择了一条更“重”、更“硬核”的路：自建生态。

赵立东的观点很犀利：单纯兼容CUDA，起步容易，但长远可能受制于人，甚至有知识产权风险。英伟达对中国大客户的支持，也很难做到和美国公司一视同仁。

所以，燧原搞了一套自己的全栈软件平台——“驭算TopsRider”。从驱动、编译器到算子库、工具链，全是自研。目的就是打造“硬件+软件”的一体化闭环，把命脉攥在自己手里。

这条路当然难！IDC数据显示，2024年中国AI加速卡市场，英伟达以约70%的份额（出货190万张）碾压全场。燧原卖了3.88万张，市占率约1.4%。差距巨大，但趋势在变：国产化替代是必然，每一寸市场，都得靠真本事去啃下来。

三、左手腾讯，右手“东数西算”，燧原的“两条腿”战略

除了抱住腾讯这条“大腿”，燧原近几年明显在猛踩另一条“国家战略”的油门——智算中心，尤其是“东数西算”工程。

2023年，杀入甘肃庆阳，联合当地政府、中国电信，共建万卡集群。

2024年，庆阳集群落地。

2025年初，基于自家S60集群的太湖亿芯（无锡）智算中心投入运营。

效果立竿见影！2024年，智算系统及集群业务收入占比一度冲到56.24%，撑起了半边天。这步棋走得妙，既抓住了新基建的政策东风，又开辟了不依赖单一互联网大客户的新增长曲线。

产品也在飞速迭代。去年7月发布的第四代训推一体芯片“邃思400”，已经原生支持FP8低精度算力，能构建128卡全互联的集群，瞄准千亿参数以上大模型的训练和推理。这是直接奔着AI最前沿、最烧算力的战场去的。

写在最后

燧原冲刺科创板，不仅是又一家独角兽的资本化进程，更像是国产AI芯片攻坚战中，一种技术路线的“旗帜性”宣言。

它告诉我们：在这个被英伟达阴影笼罩的赛道里，有人选择借力兼容快速追赶，也有人选择从芯片到软件、从硬件到生态，发起一场更彻底、更艰难的“全栈式突围”。

这条路，研发烧钱如流水，亏损持续无期，生态建设道阻且长。但有腾讯的深度赋能，有国家算力基建的广阔市场，更有一支从AMD时代走出来的硬核技术团队。

182亿估值背后，赌的是一个国产高端芯片自主生态的未来。这场豪赌，你看好吗？