杨德龙：把握经济转型浪潮下的投资机遇

进入2026年，A股市场已走过十余个交易日。跨年行情虽暂告段落，市场随之展开震荡整理，但并未动摇其整体上行格局。当前，一轮稳步向前的慢牛与长牛趋势正日益清晰。

回溯去年十月，A股市场曾经历一波调整，投资者信心一度受挫。当时，我们明确提出，跨年行情有望在后续逐步展开。果不其然，随着十二月初部分科技股出现技术性获利回吐——这属于健康的市场整固——年末资金开始积极布局新一年方向，从而推动市场走出跨年上涨行情。

元旦过后，市场呈现加速上行态势，量能迅速放大，单日成交曾逼近四万亿元关口。但快速拉升也积累了短期兑现压力，随后市场进入温和震荡阶段。需要明确的是，支撑本轮中长期向好的核心逻辑并未改变。政策面上，一系列活跃资本市场的举措正陆续显效，不仅持续吸引中长期资金入市，也显著增强了投资者的整体预期。这一积极变化亦获外资共鸣，多家国际机构近期相继表达对A股及港股市场的乐观态度。

展望2026年，A股有望延续2025年的上升态势，进一步打开空间。一个重要背景是，居民储蓄向资本市场迁移的步伐正在加快。数据显示，2026年将有约50万亿元的二年期及三年期定期存款陆续到期。这些资金过去享受约3%的利率水平，而当前定存收益已普遍降至1%左右。到期资金面临重新选择：是继续存款获取微薄利息，还是转向股票、债券或基金等资产？在资本市场趋势渐强、A股慢牛格局形成的环境下，一部分具备较高风险承受能力的投资者，有望借道优质个股或基金，分享市场成长红利；而风险偏好较低的投资者，则可考虑债券等固收类资产，获取相对稳健的收益。

近期，现货黄金价格已突破每盎司4900美元，向5000美元重要关口靠近。长期来看，全球地缘局势紧张与美元走势疲软，可能继续助推金价上行。值得注意的是，金银价格通常保持较为稳定的比价关系，金价一般为银价的60至80倍。金价走强往往联动白银价格上涨。由于白银兼具工业属性，在光伏等产业中应用广泛，需求支撑坚实，其价格在某些阶段的弹性甚至可能超过黄金。投资者不妨关注相关ETF或主题基金，捕捉贵金属领域的配置机会。

总体而言，2026年仍是充满结构性机会的一年。从收益风险比角度展望，各类资产排序大致为：A股优于港股，港股优于美股。市场风格方面，2025年科技板块表现突出，预计2026年科技股仍将是领涨主线与重要投资方向。此外，储能、有色金属、军工等板块亦具备阶段性表现潜力。各板块之间的轮动与呼应，有望进一步激活市场人气、吸引增量资金，为慢牛行情延续提供动力。

面对逐渐明朗的市场趋势，投资者应及时树立顺势思维，认识到每次回调都是布局优质资产的良机。其中，坚持价值投资理念至关重要。在当前经济转型的时代背景下，投资更应着眼于转型大方向，甄别那些真正受益于产业升级、具备持续成长空间的行业与企业；同时，对逐步被趋势淘汰的领域与公司，则应保持谨慎、远离为主。这或是适应中国市场的、切实可行的价值投资路径。